許多參與股票索賠的股民在拿到判決書時都會發(fā)現(xiàn)這樣的疑問，“判決書上為什么只判決上市公司賠償投資者部分損失，而不是全部損失？”最高院《關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》第十九條的規(guī)定，上市公司不賠償股民可以用“系統(tǒng)風(fēng)險”的理由不賠償股民的全額損失。系統(tǒng)風(fēng)險對獲賠又有什么影響呢？  

在司法判例中，法院更傾向系統(tǒng)風(fēng)險需股民承擔(dān)  

系統(tǒng)風(fēng)險包括突發(fā)政治事件以及宏觀金融政策。2001年到2005年我國股票市場經(jīng)歷五年大熊市、2008年次貸危機(jī)從美國股市引發(fā)全球金融危機(jī)、2008年汶川地震對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響、歐盟債務(wù)危機(jī)、國內(nèi)緊縮性貨幣政策或整體行業(yè)市場性政策調(diào)控等等。在實際判例中，盡管法院認(rèn)為系統(tǒng)風(fēng)險需要股民承擔(dān)，但對于系統(tǒng)風(fēng)險如何計算各地法院卻并不一致，主要認(rèn)定方法有以下三種：  

法院酌情認(rèn)定  

酌情認(rèn)定，顧名思義便是由人民法院結(jié)合證券市場的大盤各種情況自行酌情認(rèn)定證券市場系統(tǒng)風(fēng)險存在的比例，這種方法比較粗暴，主要靠庭審法官的自由裁量來予以認(rèn)定。  

在已知的司法實際判例中，多數(shù)案件均由地方法院來直接判定。如大連控股的索賠案、超華科技的索賠案、大智慧的索賠案、振興生化的索賠案等，該方法雖然簡單但提高審判效率，也就很難讓索賠的股民信服。  

比例計算法  

比例計算法是以相關(guān)指數(shù)及案涉?zhèn)€股的漲跌幅度為基本素材，對系統(tǒng)風(fēng)險比例進(jìn)行更加科學(xué)的計算方法，主要有指數(shù)計算法、指數(shù)個股比較法等。除此之外，法院為保障數(shù)據(jù)的多元化，將大盤指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等多項指數(shù)的變動幅度與個股變動幅度之比分別計算后，再對得出各項結(jié)果進(jìn)行算數(shù)平均，以追求比例計算的精準(zhǔn)、公正。  

委托第三方機(jī)構(gòu)認(rèn)定  

除了地方法院自己認(rèn)定的系統(tǒng)風(fēng)險之外，委托專業(yè)性強(qiáng)的第三方機(jī)構(gòu)來認(rèn)定也是可行的方法。  

這種方法縮減了法院的工作負(fù)擔(dān)提高了審判效率，也兼顧公平，已成為一種新的實際趨勢，相信以后會有越來越多的法院采用這一套方法來認(rèn)定系統(tǒng)風(fēng)險。